Q1营(ying)收增进26%，阜(fu)博集团（3738.HK）两周股价大涨近三成,公司,业务,总收入

（来源：富途行情）

1、核心(xin)业务区共同(tong)兑现高(gao)速增进，AI布局新增进曲线

通(tong)过表露(lu)的核心(xin)业务指标，阜(fu)博一向的增进持续性和稳定性展露(lu)无疑。根据公告数据和统(tong)计，阜(fu)博第(di)一季度营(ying)收同(tong)比增速26%，笔(bi)者推(tui)算约在5.5亿港元，体现公司持续经过验证的高(gao)增进能力。作为新一年的首份(fen)业绩报告，这份(fen)“开门红”成绩单无疑对(dui)外(wai)传(chuan)递出(chu)了公司良(liang)好的增进预期。

中国区域收入按照(zhao)人(ren)民币审计口径同(tong)比增速约为31%，思(si)量中国和北美(mei)两大主营(ying)业务区营(ying)收占比长期表现较为均衡，结合历(li)史数据及此次(ci)公布数据，可推(tui)算北美(mei)区域营(ying)收同(tong)比增进也许保持在25%以上，接近30%。中美(mei)业务都体现了稳健的持续增进，进一步印证了公司两大核心(xin)市场齐头并进的发(fa)展姿态。事实(shi)上，根据YouTube发(fa)布其最新Q1增速为21%，可见阜(fu)博业务增速远超过YouTube平台增速，且(qie)阜(fu)博美(mei)国业务（推(tui)算约2.7亿港元）比拟YouTube第(di)一季度收入占比没有到1%，说(shuo)明阜(fu)博美(mei)国业务仍有巨大的向上空间。

从国内市场来看，阜(fu)博版权保护和交(jiao)易相干业务取(qu)得持续冲破(po)。

继去年12月阜(fu)博与中央播送(song)电视总台旗下公司签署版权保护与交(jiao)易平台合作项目，公司版权服务实(shi)力获(huo)得国家(jia)级媒体平台的认可后(hou)，阜(fu)博在数字内容(rong)保护与交(jiao)易方面步伐愈加坚固。公司继承开发(fa)总台的内容(rong)价值潜力，除对(dui)总台内容(rong)规(gui)模化的覆盖和管理，双方也在探索相应AIGC领域的版权管理和内容(rong)出(chu)海机会，强强团结有机会将合作项目打(da)造(zao)成标杆式的汇聚平台范例，将阜(fu)博的品牌影响力和客户吸引力提升到全新层次(ci)。

除现有业务的高(gao)速增进外(wai)，公司在AI领域的坚定投入和布局为阜(fu)博铺垫了新的增进曲线。在笔(bi)者看来，阜(fu)博在AI方面的成长潜力，没有但源于(yu)技术(shu)实(shi)力，更得益于(yu)其在人(ren)才和资(zi)源收集方面的深(shen)远布局。

早在2022年，阜(fu)博就已(yi)在美(mei)国佛(fo)罗里达州设(she)立新的研发(fa)和运营(ying)中心(xin)，并加深(shen)与佛(fo)罗里达大学的合作，其时阜(fu)博看中的应该就是佛(fo)罗里达大学在人(ren)工智能领域的深(shen)厚(hou)底蕴和丰富的后(hou)备人(ren)才资(zi)源。作为全美(mei)排名第(di)六的公立大学，同(tong)时也是美(mei)国创(chuang)新的人(ren)工智能大学，佛(fo)罗里达大学与英伟达有着(zhe)密切的合作，2021年双方就启动总投资(zi)一亿美(mei)圆的合作项目，为此佛(fo)罗里达大学还增聘100位人(ren)工智能专家(jia)传(chuan)授，并将人(ren)工智能融(rong)入到所有院系的教学和科研中。

技术(shu)和人(ren)才储备以外(wai)，阜(fu)博与全球AI领跑者们的合作与互动也在没有断加深(shen)。一方面，已(yi)与阜(fu)博创(chuang)建深(shen)度互信的大型内容(rong)方等还是AI期间最重要的利益相干方，他们高(gao)度关注AI期间的内容(rong)生产、保护及交(jiao)易，阜(fu)博作为其精密的合作火伴，弗成避免地更早发(fa)觉到行业AI发(fa)展动态及服务需求，并提早布局AI领域的版权服务，促进AI期间的系统(tong)性解决计划(hua)落地。

别的一方面，阜(fu)博集团的AI“朋友圈”似乎远比外(wai)界看到的强大。此前首创(chuang)人(ren)王(wang)扬斌成功入选美(mei)国佛(fo)罗里达大学电气与计算机工程系首届名流堂，获(huo)奖背后(hou)没有但意味着(zhe)阜(fu)博集团与佛(fo)罗里达大学之(zhi)间干系亲厚(hou)，一同(tong)获(huo)奖的英伟达团结首创(chuang)人(ren)Chris Malachowsky、和号称IBM PC之(zhi)父的Don Estridge等更惹人(ren)深(shen)思(si)，在强大的“校友收集”下阜(fu)博或许早已(yi)实(shi)现与全球顶(ding)尖AI资(zi)源链接，这无疑将为阜(fu)博在全球AI领域的合作中提供更有益的站(zhan)位，其在AI领域“憋”的大招也更使人(ren)期待。

2、明白的高(gao)成长与高(gao)报答标的，估(gu)值仍处(chu)于(yu)相对(dui)低位

阜(fu)博集团的持续高(gao)增进远超同(tong)行。业绩持续兑现，已(yi)展现出(chu)阜(fu)博没有俗的经营(ying)能力，公司在第(di)一季度完成26%的营(ying)收增速，提升了全年增进方针达成的确定性。事实(shi)上，比拟分(fen)析师基(ji)于(yu)2023年业绩对(dui)行业公司2024年收入同(tong)比增速做出(chu)的展望，超过25%的增速外(wai)行业中险些是百里挑一的存在。

（来源：FACTSET）

阜(fu)博符合“40法(fa)则”，验证其高(gao)成长报答的标的特(te)质。“40法(fa)则”指的是一家(jia)软件(jian)公司的年收入增进率与其利润率（一般(ban)指EBITDA利润率）之(zhi)和若超过40%，则被视为成长性好、报答率高(gao)的软件(jian)公司。基(ji)金经理常用(yong)此标准进行软件(jian)行业选股。阜(fu)博23年收入增速为39%，EBITDA利润率为16%，总和远超40，说(shuo)明其标的具有良(liang)好的增进与报答。此前麦肯锡曾(ceng)在2011年至2021年对(dui)200多家(jia)分(fen)歧规(gui)模的软件(jian)公司进行测(ce)试分(fen)析，发(fa)现只有16%的企业该指标超过“40规(gui)则”。

别的有统(tong)计选取(qu)美(mei)股市值排名前50的SaaS公司，发(fa)现美(mei)股中满(man)意“40法(fa)则”的SaaS公司与未满(man)意该法(fa)则的公司平均PS估(gu)值相差(cha)一倍以上，并相对(dui)标普500有15%的超额收益。可见，持续符合“40法(fa)则”的上市企业在资(zi)本(ben)市场上更可能获(huo)得更高(gao)的估(gu)值和投资(zi)者的青睐。

即使有高(gao)成长与高(gao)报答的基(ji)本(ben)面作为底子，公司现在仍处(chu)在估(gu)值低位窗口期。在近两年的港股相对(dui)走势疲软的市场上，阜(fu)博远超行业的业绩增速，然而对(dui)应估(gu)值却处(chu)于(yu)历(li)史低位。当前PS值仅1.85倍，低于(yu)行业平均程度的2.33倍，然而其收入从在过去三年增进3倍（收入从2021年的6.9亿增进到2023年的20亿），EBITDA也增进3倍（EBITDA从2021年的1.1亿增进到2023年的3.2亿）。然而低估(gu)值窗口总是短暂的，在近来的港股反弹中，具有稳健基(ji)本(ben)面和低估(gu)值的标的总是被市场快速挑选，其股价两周增进30%的表现也验证了这一点。

3、结语

总的来看，此次(ci)一季度数据继承展现出(chu)了阜(fu)博集团作为数字内容(rong)保护和变现龙头的强劲增进势头。伴随(sui)体量跨越20亿大关，阜(fu)博的领先地位和综合优势更加显著，公司围绕AI布局展现的跨越式成长潜力，进一步验证了其扎实(shi)的基(ji)本(ben)面。

跟着(zhe)港股市场持续走强，恒生指数创(chuang)2018年2月以来最长连涨记录，机构认为，在外(wai)资(zi)回流和内资(zi)流入添加的双重驱动下，港股已(yi)具有较高(gao)配(pei)置价值。阜(fu)博这类具备良(liang)好基(ji)本(ben)面支撑和低估(gu)值优势的企业，将遭(zao)到市场更多认可，对(dui)其在港股市场的表现有更多的信心(xin)与期待。