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利好频出，拆(chai)解科技(ji)投资枢(shu)纽词｜招商(shang)证(zheng)券“招财(cai)杯”ETF实(shi)盘大(da)赛,板块,业绩,相关公司

　01

观察宏观基础面

行(xing)业成(cheng)长变化

全景网：首(shou)先复盘一下，本年以来，科技(ji)相关板块均有(you)较大(da)程度跌幅，迥殊是计算机(ji)行(xing)业，跌幅达到(dao)28%。科技(ji)成(cheng)长板块走弱背(bei)后的影响因(yin)素是什么(me)？

张圣贤：追溯汗青，科技(ji)板块表现好具(ju)备的个中(zhong)一个必(bi)要因(yin)素是宏观经济稳定(ding)，因(yin)为只(zhi)有(you)宏观经济稳定(ding)，科技(ji)相关公司的业绩弹(dan)性(xing)（主(zhu)要斧正向弹(dan)性(xing)）才比(bi)较大(da)。而在宏观经济向下或相对较弱时(shi)，投资者就会对科技(ji)板块公司的业绩产(chan)生一定(ding)程度的担忧，从而出现估值受(shou)到(dao)约束的情况(kuang)，大(da)概因(yin)为业绩没有(you)及预期，公司估值出现明显调整。

具(ju)体看(kan)本年上半年的情况(kuang)，宏观经济运行(xing)虽然(ran)达到(dao)了预期目标，GDP增长在5%左右，但企业红利复苏还相对较弱，迥殊是PPI、CPI等(deng)价格指数，对企业红利影响较大(da)。从一季报反映(ying)的情况(kuang)来看(kan)，计算机(ji)等(deng)科技(ji)细分板块的公司业绩相对较弱。

上半年宏观经济运行(xing)主(zhu)要受(shou)到(dao)房(fang)地产(chan)行(xing)业下行(xing)的拖累。从去年开始(shi)，房(fang)地产(chan)下行(xing)对于(yu)整个经济复苏的拖累就比(bi)较大(da)。当然(ran)，政策方面也在没有(you)断对房(fang)地产(chan)相关的一些限制(zhi)进行(xing)“松绑”，所以房(fang)地产(chan)的同比(bi)销售(shou)跌幅有(you)所收敛。后续，我们要进一步观察房(fang)地产(chan)的销量是否能(neng)够企稳回(hui)升，同时(shi)观察政策是否能(neng)够进一步加大(da)对冲力度，好比(bi)进一步的宽财(cai)务大(da)概宽货币，如果能(neng)够观察到(dao)这些情况(kuang)出现，大(da)概就能(neng)看(kan)到(dao)经济的企稳复苏。当经济出现企稳复苏，科技(ji)板块的向上弹(dan)性(xing)或能(neng)进一步加大(da)。

另一方面，科技(ji)板块的走势还取决于(yu)其自身的成(cheng)长变化。去年，在经济较弱的情况(kuang)下，AI的出现使得(de)游戏、传媒等(deng)细分板块的表现相对较强，而本年AI整体的应用推进则低(di)于(yu)预期。投资者的关注(zhu)点更(geng)多在于(yu) AI的硬件层面，好比(bi)AI手机(ji)、 AI芯片、AI自动驾驶等(deng)，这些行(xing)业自身出现了一些新变化，所以表现也会相对好一些。

综上，科技(ji)成(cheng)长板块的市场表现，一要看(kan)宏观基础面，二要看(kan)行(xing)业自身进展周期。

　02

电子(zi)、半导体领域业绩带来欣喜

全景网：近期是A股的中(zhong)报表露期，在科技(ji)产(chan)业链相关领域，有(you)没有(you)给您带来欣喜的板块？您觉得(de)有(you)哪些趋向必(bi)要重点关注(zhu)？我们应该如何掌(zhang)控(kong)业绩兑现的节奏？

张圣贤：从公司表露的业绩预告来看(kan)，确切发现了一些欣喜，主(zhu)要集中(zhong)在电子(zi)和半导体两个领域。具(ju)体来看(kan)，部(bu)份半导体公司、消耗电子(zi)公司的业绩增速较大(da)，个中(zhong)半导体公司的业绩更(geng)是在一季度回(hui)升的背(bei)景下，于(yu)二季度进一步向上，甚至有(you)公司的业绩增速超过了100%。

半导体公司业绩增长的因(yin)素主(zhu)要来自于(yu)新一轮芯片周期的回(hui)升。从去年开始(shi)，随着 AI的大(da)规模应用，尤其是大(da)模子(zi)的推进，使得(de)AI相关的芯片、算力等(deng)需求大(da)幅增加，芯片等(deng)板块的价格也持续回(hui)暖(nuan)。个中(zhong)，存(cun)储相关的芯片需求进一步提拔，跌价较为明显，从而带来了本年上半年尤其是二季度的业绩涨幅。

再看(kan)消耗电子(zi)板块，从去年四季度至今，手机(ji)消耗、可穿着装(zhuang)备消耗等(deng)在逐步复苏，有(you)一部(bu)份公司的业绩也开始(shi)出现企稳的迹象。

此外，计算机(ji)和传媒在去年的业绩相对较好，但本年上半年，业绩超预期的公司相对较少(shao)，后续可连结关注(zhu)。

　03

科技(ji)创新从“答题人”转向“出题人”

全景网：最近，三中(zhong)全会《决定(ding)》明确提出，要推动技(ji)术革命性(xing)冲破(po)、生产(chan)要素创新性(xing)配置、产(chan)业深度转型升级。这背(bei)后开释出了哪些信号？能(neng)否带人人解读一下《决定(ding)》对于(yu)科技(ji)创新的影响？

张圣贤：从过去几年国家出台的政策可以看(kan)出，国家对于(yu)科技(ji)产(chan)业进展的重视程度在持续提拔。二十大(da)报告也提到(dao)：要从本来的高增长走向高质量进展，个中(zhong)一个很重要的因(yin)素就是推动科技(ji)的进展。而本次三中(zhong)全会也是二十大(da)精神的延(yan)续，把科技(ji)放在了非常重要的篇(pian)幅。

具(ju)体来看(kan)，我认为个中(zhong)有(you)两方面必(bi)要重点关注(zhu)：一是使命完成(cheng)时(shi)间。本次三中(zhong)全会提出的科技(ji)产(chan)业进展使命，尤其是科技(ji)创新卡脖子(zi)相关的使命，必(bi)要在2029年之前完成(cheng)。这一时(shi)间的设定(ding)在此前的三中(zhong)全会中(zhong)较为少(shao)见，因(yin)为三中(zhong)全会通常为对未来5~10年甚至更(geng)长时(shi)间的时(shi)间进行(xing)规划，很少(shao)设定(ding)具(ju)体的目标完成(cheng)时(shi)间节点。因(yin)此，我认为未来可能(neng)还会出台科技(ji)相关的政策，在使命落实(shi)方面会进一步增强。

二是科技(ji)创新方式的变化。总体上讲，我国过去对于(yu)科技(ji)的重视，更(geng)多是应对式，好比(bi)中(zhong)美贸易战后，我们面临哪些环节的卡脖子(zi)，我们就去办理。而未来，随着中(zhong)美之间的差距缩小，以及我国过去几年在很多科技(ji)细分领域已达到(dao)国际一流水平，我国将(jiang)面临如何进一步引(yin)领环球科技(ji)创新的问题，即从过去的“答题人”酿成(cheng)了未来的“出题人”。因(yin)此，我们要进一步增强科研体系的构建，包含(han)一些基础性(xing)的创新，我认为这是更(geng)本质的变化，对于(yu)未来科技(ji)政策的落地，我觉得(de)更(geng)值得(de)期待。

　04

无人驾驶或在未来1～2年大(da)规模推进

全景网：近期，“萝卜(bo)快跑”的热度持续攀升，据悉，“萝卜(bo)快跑”自动驾驶汽车已在全国11座城市开放载人测试办事。然(ran)则从现实(shi)反馈上看(kan)，“萝卜(bo)快跑”还有(you)很多必(bi)要完善(shan)的细节。对于(yu)这个无人驾驶办事所表现出来的技(ji)术特点，您觉得(de)有(you)哪些是超预期的，有(you)哪些是没有(you)及预期的？武汉司机(ji)吐槽这是“芍萝卜(bo)”您怎么(me)看(kan)？

张圣贤：从超预期的角(jiao)度来讲，一方面，过去几个月各地对于(yu)无人驾驶试点的放开速度有(you)所加快。实(shi)际上，早在几年前，北京、上海(hai)、广州、深圳、武汉等(deng)地就有(you)部(bu)份区域进行(xing)无人驾驶测试，但测试范围、车辆相对有(you)限。而本年以来，我们可以明显感受(shou)到(dao)政策的放松，好比(bi)武汉地区的测试范围扩(kuo)大(da)到(dao)了很多主(zhu)要城区。另一方面，无人驾驶的贸易运营也开始(shi)加快，好比(bi)武汉允许无人驾驶的出租车开始(shi)进行(xing)贸易运营。

当然(ran)，无人驾驶的车辆运行(xing)目前还比(bi)较保守，在一些路口(kou)会严(yan)格遵守交(jiao)通规则，面临转向或失落头时(shi)也会主(zhu)动避让行(xing)人和车辆，驾驶比(bi)较妥当，从而给搭客带来服从低(di)的观感，还可能(neng)造(zao)成(cheng)一定(ding)的交(jiao)通堵塞(sai)。我们要客观看(kan)待这一问题，从技(ji)术层面上看(kan)，目前自动驾驶汽车已达到(dao)L4级别，可以在大(da)部(bu)份情况(kuang)下实(shi)现自动驾驶。但考虑到(dao)这是一个新鲜事物，一旦发生交(jiao)通不测，可能(neng)就会引(yin)起很大(da)的言(yan)论回(hui)声(sheng)，所以无人驾驶的运营经管者采取的驾驶计谋相比(bi)拟较保守。

无人驾驶的优(you)点也很多，例如安全性(xing)高、整体环境整洁等(deng)，还迥殊得(de)当“社恐”人员(yuan)，没有(you)必(bi)要和司机(ji)进行(xing)交(jiao)换(huan)。

总体来讲，我们要以主(zhu)动的立(li)场看(kan)待无人驾驶。虽然(ran)现在关于(yu)无人驾驶的争议比(bi)较大(da)，因(yin)为有(you)部(bu)份人认为无人驾驶可能(neng)会在一定(ding)程度上影响网约司机(ji)的就业。但从汗青来看(kan)，没有(you)管是蒸汽机(ji)的出现，还是大(da)规模工(gong)业化生产(chan)的实(shi)现，都只(zhi)是在初(chu)期让一部(bu)份人的就业受(shou)到(dao)影响，从中(zhong)长时(shi)间来看(kan)，这些机(ji)械的出现让整个社会的生产(chan)服从得(de)到(dao)大(da)幅提拔，人人的生活也得(de)到(dao)了有(you)效提拔。未来，在政策和技(ji)术的推动下，无人驾驶也会离我们越来越近，可能(neng)在未来的一两年，我们会看(kan)到(dao)无人驾驶大(da)规模的推进。

　05

无人驾驶汽车红利概率较高

全景网：有(you)外洋券商(shang)已对萝卜(bo)快跑进行(xing)了全面的财(cai)务分析和测算，认为明年红利的可能(neng)性(xing)比(bi)较高。您有(you)没有(you)关注(zhu)到(dao)这份报告？后续的降本空间在哪里？无人驾驶真正形成(cheng)贸易模式闭环并进一步推广的可能(neng)性(xing)有(you)多大(da)？从您的角(jiao)度看(kan)，无人驾驶是否已到(dao)了贸易化的临界(jie)点呢？

张圣贤：我看(kan)了相关的报告，个中(zhong)隐含(han)了一些假(jia)设，如果这些假(jia)设建立(li)，那末萝卜(bo)快跑实(shi)现红利的概率确切比(bi)较高。

总体来看(kan)，无人驾驶汽车有(you)显著的成(cheng)本优(you)势：第一是人力成(cheng)本，一个网约车司机(ji)的开车时(shi)间会受(shou)到(dao)体能(neng)的限制(zhi)，且(qie)一小我私家只(zhi)能(neng)开一台车，但无人驾驶汽车后台有(you)安全员(yuan)，按照法规，一个安全员(yuan)最多可以看(kan)三台车，相当于(yu)人力成(cheng)本只(zhi)有(you)1/3，且(qie)一些调度还可以更(geng)加优(you)化；第二是运营成(cheng)本，现在的网约车都有(you)一个平台运营公司，也就是由第三方进行(xing)调度，抽成(cheng)比(bi)例较高，而无人驾驶汽车的运营平台和司机(ji)是一体的，个中(zhong)的调度费用大(da)概运营成(cheng)本可以放在一起进行(xing)计算，相对而言(yan)有(you)一体化的优(you)势。

关于(yu)红利问题，确切必(bi)要一些假(jia)设条(tiao)件，好比(bi)社会的接受(shou)度、政府的考量等(deng)。我们适才也提到(dao)，无人驾驶可能(neng)会对一些传统的网约车司机(ji)或出租车司机(ji)产(chan)生一定(ding)的冲击，所以政府可能(neng)也会考虑到(dao)这些因(yin)素，在自动驾驶汽车的投放、规模、区域、时(shi)间段上可能(neng)会有(you)一定(ding)的限制(zhi)，如果这些限制(zhi)全部(bu)作废，那末无人驾驶汽车红利的概率会比(bi)较高。

　06

路侧传感器、边缘办事器

有(you)望(wang)受(shou)益

全景网：政策方面，近期智能(neng)网联车路云一体化的政策频出，北京、福州、鄂尔多斯等(deng)地也相继开启相关规划和扶植工(gong)作，如何看(kan)待本轮政策变化以及受(shou)益产(chan)业的市场空间？哪些环节有(you)望(wang)受(shou)益？

张圣贤：我们前面提到(dao)的无人驾驶更(geng)多是指单车的智能(neng)化，也就是这台车依靠(kao)自身的硬件摹拟人类(lei)驾驶，而如果在门路层面上能(neng)够给汽车提供(gong)更(geng)多的参数大(da)概观察角(jiao)度，那末汽车所需的硬件就可以相应减(jian)少(shao)，自动驾驶的服从也有(you)望(wang)提拔，即车路云和无人驾驶的密(mi)切连系。

车路云扶植即在车上安装(zhuang)传感器或通信装(zhuang)置，在路上安装(zhuang)各种传感器以及数据处理终端，同时(shi)扶植云端的办事器，把数据进行(xing)充分传递。也就是说，通过在路上加装(zhuang)各种传感器、摄像头以及一些边缘的计算器，以较高的位置更(geng)全面地观察门路情况(kuang)，再将(jiang)及时(shi)交(jiao)通路况(kuang)信息、门路相关数据等(deng)传输至无人驾驶汽车，让汽车在进行(xing)门路挑选(xuan)时(shi)可以更(geng)加优(you)化。好比(bi)是否有(you)行(xing)人即将(jiang)穿过、是否有(you)车子(zi)即将(jiang)超车等(deng)，这些数据可以通过云端的形式进行(xing)传递，使得(de)智能(neng)化的运转更(geng)加高效。

所以，车路云是新型基础设施扶植的一部(bu)份，也是中(zhong)国在自动驾驶层面的优(you)势地点，因(yin)为中(zhong)国有(you)这样(yang)的基建实(shi)力。车路云的投资也比(bi)较大(da)，好比(bi)北京在5月的一个招标就将(jiang)近100亿。个中(zhong)，车路云相关的产(chan)业链公司，如路侧传感器、边缘办事器等(deng)均有(you)望(wang)受(shou)益。

　07

第三期大(da)基金(jin)

或推动产(chan)业冲破(po)

全景网：前没有(you)久刚建立(li)的大(da)基金(jin)三期也同样(yang)备受(shou)关注(zhu)。目前，大(da)基金(jin)三期还没有(you)作出首(shou)笔投资，对于(yu)三期的投资方向以及影响，您有(you)何解读？

张圣贤：半导体大(da)基金(jin)一二期的建立(li)，很大(da)程度上推动了国内(nei)半导体产(chan)业的进展。在过去几年，国内(nei)半导体装(zhuang)备和质料(liao)的国产(chan)化率得(de)到(dao)了明显提拔。尽管第三期大(da)基金(jin)还没有(you)做出首(shou)笔投资，然(ran)则注(zhu)册资金(jin)规模比(bi)较大(da)，超过前两期总和，表现出国家对半导体行(xing)业的重视和产(chan)业进展的决心。从未来投资的方向看(kan)，基于(yu)一个合理的逻辑推断，我认为还是会着眼于(yu)国内(nei)目前卡脖子(zi)问题比(bi)较严(yan)重的环节，好比(bi)半导体的装(zhuang)备和质料(liao)，个中(zhong)一些环节和外洋的差距较大(da)。

大(da)基金(jin)的优(you)势在于(yu)投资期限较长，同时(shi)投资资本金(jin)较大(da)，基数难度较高，所以没有(you)会很在意短时(shi)间的红利，从而有(you)充足的耐心和资本支持产(chan)业的进展，迥殊是一些卡脖子(zi)环节。

目前，我们可能(neng)进入到(dao)技(ji)术的瓶颈期大(da)概深水期，未来第三期大(da)基金(jin)对于(yu)整个产(chan)业的进展推动可能(neng)会迎来更(geng)高的冲破(po)，即先进制(zhi)程可能(neng)会在未来得(de)到(dao)更(geng)有(you)效的冲破(po)。

　08

国产(chan)AI芯片

有(you)望(wang)加大(da)AI算力投资

全景网：随着AI产(chan)业快速进展，日趋增长的算力与网络互联需求正在推动光通信装(zhuang)备没有(you)断更(geng)新升级。目前我国光模块在环球市场的占有(you)率已超过一半，您如何看(kan)待光模块未来的投资机(ji)会？对于(yu)通信领域的其他(ta)产(chan)业链环节，您如何判断算力需求带来的机(ji)遇？

张圣贤：从去年开始(shi)，光模块就成(cheng)为了业绩兑现比(bi)较好的一个方向，个中(zhong)主(zhu)要受(shou)益于(yu)外洋 AI大(da)模子(zi)的推动对于(yu)办事器、算力的需求提拔，使得(de)光模块的需求得(de)到(dao)了大(da)幅增加。未来，光模块的投资机(ji)会依然(ran)取决于(yu)AI产(chan)业的进展。也就是说，未来如果 AI的应用能(neng)够得(de)到(dao)有(you)效推进，使得(de)AI算力的投资进一步加大(da)，那末光模块的需求有(you)望(wang)进一步增加。

目前来看(kan)，外洋在过去两年的算力投资已比(bi)较大(da)，最近市场也比(bi)较关注(zhu)外洋一些互联网巨头未来的投资指引(yin)，我们可以连结关注(zhu)。

另外，我国从去年到(dao)本年，因(yin)为受(shou)到(dao)芯片的影响，整体投资规模相对较小。但后续随着国产(chan)AI芯片的出现，国内(nei)的AI算力投资有(you)望(wang)进一步加大(da)。从投资角(jiao)度来看(kan)，投资者可以观察光模块相关公司是否能(neng)够对应到(dao)国内(nei)算力产(chan)业链里，如果能(neng)对应，那末这些公司的增速或将(jiang)得(de)到(dao)边际的提拔，这也是算力、光模块的需求增加可能(neng)带来的机(ji)遇。

09

期待芯片制(zhi)程提拔

或工(gong)艺重构

全景网：都说AI看(kan)算力，算力看(kan)芯片。硅基芯片根据摩尔定(ding)律，在两三年之后将(jiang)达到(dao)1纳米的工(gong)艺极限。随着摩尔定(ding)律的极限切近亲近，工(gong)艺复杂程度没有(you)断增加，未来半导体芯片的冲破(po)焦(jiao)点在哪里？国内(nei)厂商(shang)是否具(ju)备竞争力？

张圣贤：实(shi)际上，过去几年芯片制(zhi)程的摩尔定(ding)律已开始(shi)有(you)些失效，目前真正量产(chan)的先进制(zhi)程是3nm左右，1nm的量产(chan)可能(neng)还必(bi)要再观察。因(yin)为总体来看(kan)，3nm制(zhi)程目前也只(zhi)有(you)一家企业做得(de)比(bi)较好，其他(ta)企业做的良品率并没有(you)是迥殊高。这也意味(wei)着，3nm的工(gong)艺技(ji)术难度已很高，能(neng)否做到(dao)1nm还存(cun)在没有(you)确定(ding)性(xing)。

关于(yu)未来能(neng)否实(shi)现进一步的冲破(po)，要看(kan)芯片制(zhi)作的工(gong)艺是否有(you)新的冲破(po)，否则在现有(you)的路径下，难度很大(da)。但我认为临时(shi)没有(you)用过于(yu)焦(jiao)虑，从另一个角(jiao)度而言(yan)，也给我国国产(chan)芯片制(zhi)造(zao)的追逐带来了契机(ji)，因(yin)为如果按照之前的每18个月更(geng)新一次，那末我国国产(chan)芯片制(zhi)造(zao)追逐的难度还比(bi)较大(da)。目前，我国的芯片制(zhi)造(zao)通过各种技(ji)术的整合，有(you)部(bu)份企业已实(shi)现7nm的量产(chan)及一些高端芯片的生产(chan)。

竞争力方面，我国确切与外洋存(cun)在一定(ding)的差距，但可以通过芯片堆叠和先进封装(zhuang)，办理或弥(mi)补单一芯片制(zhi)程上的差距，使其尽量接近5nm、3nm的先进制(zhi)程。因(yin)此，乐观来看(kan)，我国芯片制(zhi)造(zao)未来还有(you)较大(da)的替代空间。

全景网：对于(yu)先进封装(zhuang)，最近也有(you)产(chan)业上的人士复盘中(zhong)国半导体产(chan)业进展的时(shi)间，格外强调了其对于(yu)产(chan)业未来的重要性(xing)，您是怎样(yang)看(kan)待这项技(ji)术的？它能(neng)否成(cheng)为中(zhong)国半导体超车的“弯道”呢？

张圣贤：我国通过芯片堆叠和先进封装(zhuang)，可以缩小单芯片制(zhi)程方面与外洋的差距，也能(neng)达到(dao)国际一流水准，但要想通过这一方式实(shi)现弯道超车，难度比(bi)较大(da)。因(yin)为对于(yu)汽车这样(yang)体积大(da)的物体，体积大(da)概能(neng)耗的考量没有(you)是迥殊高，可以通过先进封装(zhuang)实(shi)现等(deng)效的算力，但在手机(ji)大(da)概其他(ta)一些体积更(geng)小的物体上，对于(yu)体积、能(neng)耗的约束比(bi)较高，即使是先进封装(zhuang)也依然(ran)与先进制(zhi)程存(cun)在一定(ding)的差距。

所以，我们要客观看(kan)待问题，要实(shi)现弯道超车还是必(bi)要在枢(shu)纽的半导体装(zhuang)备好比(bi)光刻机(ji)，大(da)概在工(gong)艺制(zhi)造(zao)的技(ji)术道理上，能(neng)够实(shi)现新的冲破(po)，用新的方式生产(chan)制(zhi)造(zao)芯片，这多是未来值得(de)期待的点。

　10

观察9月份AI手机(ji)公布反馈

全景网：对于(yu)消耗电子(zi)板块，市场此前对于(yu)AI手机(ji)以及AIPC给予了很高预期，但目前来看(kan)，产(chan)业进度以及市场表现好像都没有(you)及预期，您如何看(kan)待消耗电子(zi)未来的投资机(ji)会？手机(ji)换(huan)机(ji)需求的安慰点未来在哪里？

张圣贤：我们先谈一谈为什么(me)人人对 AI手机(ji)和AIPC的关注(zhu)度那末高，去年人工(gong)智能(neng)、大(da)模子(zi)的出现，使得(de)人人对于(yu)AI的应用前景非常期待。但从过去一年的进展来看(kan)，AI应用的推进速度较慢(man)，且(qie)AI应用场景相对有(you)限，如何让 AI的应用频率提拔，还要与我们的日常生活相连系。我们日常生活中(zhong)每天接触最多的就是手机(ji)和PC，把 AI相关的应用以及AI的操作系统与手机(ji)、电脑相连系，是未来人人关注(zhu)的一个焦(jiao)点。如果AI和手机(ji)、电脑连系得(de)好，人人体验感好，大(da)概每天体验的频次增加，就有(you)助于(yu)企业去发掘、办理人人在使用历程当中(zhong)的痛点，从而实(shi)现技(ji)术的持续迭代。否则只(zhi)能(neng)是企业没有(you)断地发掘客户的新需求，极可能(neng)会成(cheng)为一种空中(zhong)楼阁，那末进展就慢(man)了。

从去年四季度开始(shi)，人人对于(yu)AI手机(ji)和AIPC的关注(zhu)度出现升温，而过去半年人人的预期反频频复，因(yin)为手机(ji)和AI的连系确切存(cun)在一定(ding)的难度。之前也有(you)厂商(shang)推出所谓(wei)的AI手机(ji)，更(geng)多是叠加了部(bu)份小的AI应用，没有(you)真正把手机(ji)的操作系统跟(gen)AI相连系。外洋的手机(ji)巨头在手机(ji)操作系统以及手机(ji)硬件层面上其实(shi)有(you)优(you)势，可以实(shi)现大(da)概有(you)能(neng)力去实(shi)现硬件和系统的连系，所以人人对本年9月份将(jiang)要公布的 AI手机(ji)有(you)比(bi)较高的期待，而过去的一个多月更(geng)多的是提前演绎(yi)。接下来的投资机(ji)会还是关注(zhu)9月份公布的 AI手机(ji)所真正带来的影响，观察AI手机(ji)公布后消耗者的反馈，如果确切口(kou)碑没有(you)错，而且(qie)销量出现明显提拔，那末手机(ji)新时(shi)代可能(neng)即将(jiang)来临。

未来几年，手机(ji)大(da)的创新或质的创新，还是 AI手机(ji)，我也相信创新最终会成(cheng)功(gong)，只(zhi)没有(you)过必(bi)要时(shi)间等(deng)待和观察。

　11

未来AI眼镜或成(cheng)为“破(po)局者”

全景网：AI正在改变硬件，然(ran)则对于(yu)AI将(jiang)会赋(fu)予硬件产(chan)品若干新形态(tai)，市场有(you)林林总总的设想。您觉得(de)什么(me)是AI时(shi)代的硬件形态(tai)？AI+硬件，谁能(neng)成(cheng)为破(po)局者？

张圣贤：目前，AI手机(ji)仍(reng)然(ran)是比(bi)较好的硬件形态(tai)，但从便(bian)利性(xing)角(jiao)度而言(yan)，AI眼镜会是我非常期待的一个硬件形态(tai)。因(yin)为每一小我私家只(zhi)要戴上眼镜，就可以跟(gen)随眼镜观察世界(jie)，从而更(geng)好地做出相应的反馈，及时(shi)性(xing)、便(bian)利性(xing)比(bi)较强。

最近，外洋也公布了一款 AI眼镜比(bi)较火，通过这款 AI眼镜，可以用来拍(pai)摄生活画(hua)面，同时(shi)可以和镜头上观察的东西(xi)互动和交(jiao)换(huan)。当然(ran)，目前这款AI眼镜的功(gong)能(neng)还比(bi)较单一，只(zhi)能(neng)进行(xing)一些简单的问答。如果未来 AI眼镜系统能(neng)够更(geng)加完善(shan)，真正实(shi)现外洋巨头提到(dao)的VR功(gong)能(neng)，把VR和AI相连系，同时(shi)将(jiang)眼镜的体积做到(dao)目前使用的日常的眼镜片巨细，续航能(neng)力也能(neng)进一步提拔，我认为可能(neng)就是未来AI眼镜比(bi)较完美的形态(tai)。因(yin)为基于(yu)目前的工(gong)程设计，要实(shi)现虚拟世界(jie)和现实(shi)世界(jie)的连系，眼镜的厚度还是相对较大(da)的；续航方面，现在的电池要接一个电池盒，大(da)概把一个很小的电池放在眼镜架上，但续航能(neng)力有(you)限。所以，如果能(neng)办理这两个问题，再跟(gen)AI相连系，我觉得(de)未来真的可能(neng)会出现人均一副AI眼镜的情况(kuang)。

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通过指数化方式进行(xing)配置

全景网：为了更(geng)好掌(zhang)控(kong)科技(ji)创新投资机(ji)会，对于(yu)普通投资者来讲，您有(you)何配置发起？能(neng)否分享(xiang)一下您的投资思路？

张圣贤：科技(ji)投资其实(shi)是对未来的投资，我们一定(ding)要有(you)耐心，因(yin)为科技(ji)创新没有(you)会一帆风顺，会面临很多波折。好比(bi)从去年AI出现至今，行(xing)业整体的推进较快，但贸易模式的成(cheng)熟度还存(cun)在没有(you)确定(ding)性(xing)，受(shou)益的板块和公司也没有(you)同。

对于(yu)普通投资者而言(yan)，一方面，做科技(ji)投资时(shi)最好通过指数化方式进行(xing)板块配置，既能(neng)减(jian)少(shao)波动带来的风险，也能(neng)规避看(kan)对了方向但配错了公司带来的遗(yi)憾。因(yin)为在过去的很多年里，没有(you)管是手机(ji)产(chan)业，还是新动力汽车产(chan)业，以及现在的智能(neng)汽车产(chan)业，很多公司可能(neng)在最开始(shi)处于(yu)行(xing)业领先职位，然(ran)则随着技(ji)术门路的更(geng)新迭代，或随着产(chan)业的进展，很多公司无法走到(dao)最后。而指数配置的优(you)点在于(yu)可以没有(you)断更(geng)新成(cheng)分股，使得(de)投资者可以更(geng)好地分享(xiang)整个产(chan)业进展的红利。另外一方面，科技(ji)创新的预期变化会比(bi)较大(da)，所以板块波动有(you)时(shi)间也比(bi)较大(da)，投资者尽量逢低(di)配置，在高位迥殊是情绪较为激动时(shi)尽量冷静(jing)。在产(chan)业进展的初(chu)期，指数一般呈波动式前行(xing)的趋向，只(zhi)有(you)产(chan)业逐步成(cheng)熟落地，可能(neng)会出现加快上行(xing)趋向，在那时(shi)人人就可以更(geng)加耐心地持有(you)。

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近两年重点关注(zhu)AI硬件

全景网：如果用几个枢(shu)纽词，总结一下当下科技(ji)板块最焦(jiao)点的投资价值，您会挑选(xuan)哪几个枢(shu)纽词？对接下来的科技(ji)创新，您有(you)何期待？

张圣贤：我用一个枢(shu)纽词总结：AI硬件。

从去年开始(shi)，我们对于(yu)科技(ji)创新的一个焦(jiao)点词就是AI，去年一年主(zhu)如果AI的应用，也是AI的软(ruan)件，好比(bi)游戏、计算机(ji)等(deng)。那末本年的焦(jiao)点词则是AI硬件，没有(you)管是AI手机(ji)、AI芯片还是智能(neng)汽车，都是AI应用的载体。未来，随着AI硬件的推广，AI应用的迭代有(you)望(wang)加快，新的贸易模式将(jiang)有(you)望(wang)出现。

总体而言(yan)，AI依然(ran)值得(de)人人高度关注(zhu)，未来的科技(ji)创新也会围绕AI进行(xing)。短时(shi)间来看(kan)，未来可预见的1~2年，AI硬件还是值得(de)人人重点关注(zhu)。

本文节选(xuan)自富国基金(jin)《利好频出 拆(chai)解科技(ji)投资枢(shu)纽词》主(zhu)题直(zhi)播，分享(xiang)嘉宾为富国基金(jin)量化投资部(bu)量化投资副总监兼定(ding)量基金(jin)经理张圣贤（F0040000000001），文本内(nei)容根据嘉宾观点整理。

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